昨日人民币中間價大跌134個(gè)基點，離(lí)岸人民币盤中震蕩超300點，在(zài)岸、離(lí)岸市(shì)場上，人民币彙率雙雙大跌，均創下近(jìn)三個(gè)月來新(xīn)低。與此同時，11月外彙儲備意外下降872億美元，創下1996年有數(shù)據以來第三大月度跌幅。上述消息震驚市(shì)場，被認為(wèi)央行(xíng)有意逐步釋放人民币貶值壓力，同時，也引發對于本月央行(xíng)降低存準率以釋放流動性的(de)預期。

市(shì)場預期人民币存貶值壓力

在(zài)岸市(shì)場上，昨日人民币對美元即期創下近(jìn)三個(gè)月新(xīn)低，中間價也回吐漲幅并創下近(jìn)三個(gè)月來新(xīn)低。人民币對美元中間價昨日報(bào)于6.3985，較上一交易日下跌134個(gè)基點。即期彙率方面，在(zài)岸市(shì)場盤中相對穩定。來自中國外彙交易中心的(de)參考彙率顯示，人民币對美元即期彙率上午10:00報(bào)于6.4042，之後在(zài)6.407附近(jìn)波動，尾盤16:00人民币進一步下跌，報(bào)于6.4083。

離(lí)岸市(shì)場上，人民币對美元彙率亦下跌明顯，最低下探至6.47關口，創下近(jìn)三個(gè)月來新(xīn)低。昨日開盤于6.4428，随後即震蕩向下、午盤時報(bào)于6.45附近(jìn)，午後延續震蕩下行(xíng)格局，尾盤在(zài)6.46附近(jìn)，還曾一度下探至6.47附近(jìn)，盤中震蕩下行(xíng)幅度超越300點。

交易員認為(wèi)，市(shì)場看空人民币情緒濃厚，尤其在(zài)美元升值壓力下，預計(jì)人民币一直存在(zài)貶值壓力。然而，“估計(jì)人民币空頭交易也會(huì)相對謹慎，主要忌憚于央行(xíng)幹預”，短期來看，人民币彙率不(bù)會(huì)出現進一步大幅下行(xíng)。

“也有可能是監管層逐步釋放貶值壓力。”有交易員如此判斷，從近(jìn)期高(gāo)點6.3175開始，人民币一路(lù)下行(xíng)近(jìn)1000個(gè)基點，上周五央行(xíng)也放棄了6.4關口。“感覺最近(jìn)市(shì)場幹預的(de)力度明顯減弱，可能也是出于上述考慮。”

此外，下周美聯儲将召開貨币政策會(huì)議(yì)，目前市(shì)場普遍預期，人民币對美元将會(huì)面臨一定程度的(de)貶值壓力。

瑞銀(yín)經濟學(xué)家汪濤認為(wèi)，人民币加入SDR之後，央行(xíng)将有更多空間調整短期彙率政策，但(dàn)人民币不(bù)會(huì)立刻明顯貶值。決策層可能擔心彙率大幅貶值會(huì)導緻資(zī)本大規模外流、貶值預期加劇等。鑒于全球需求疲弱、其他(tā)新(xīn)興市(shì)場貨币可能會(huì)追随人民币貶值，因此人民币貶值對出口的(de)提振有限。

“但(dàn)我(wǒ)們仍維持明年人民币對美元貶值5%預測不(bù)變。”汪濤說(shuō)，預計(jì)央行(xíng)可能會(huì)在(zài)明年美元相對其他(tā)主要貨币升值期間、或之後，允許人民币對美元中間價溫和貶值，或者通過擴大人民币彙率交易區(qū)間達到類似效果。

11月外儲下降872億美元

昨日央行(xíng)公布11月外彙儲備意外下降，也使得人民币彙率承壓。11月中國外彙儲備下降872億美元，至34383億美元，為(wèi)2013年1月末以來最低。872億美元的(de)降幅，也是1996年有數(shù)據以來第三大月度跌幅。

央行(xíng)相關數(shù)據還顯示，中國10月外彙儲備增加113.87億美元，在(zài)連續五個(gè)月下降後首次反彈。在(zài)此前的(de)五連降中，7、8、9月單月減少規模都在(zài)400億美元以上。其中，8月的(de)減少額更是達到曆史最高(gāo)值939億美元。而在(zài)2014年6月末，中國外彙儲備規模逼近(jìn)4萬億美元。近(jìn)一年半的(de)時間，外彙儲備餘額累計(jì)下降了5549億美元。

對于外彙儲備大幅下降，當前市(shì)場存在(zài)以下幾種分析：第一種，在(zài)人民币加入SDR(特别提款權)之前，出于穩定人民币彙率的(de)目的(de)，央行(xíng)對于人民币彙率進行(xíng)市(shì)場幹預，大量抛出外儲，導緻11月外儲急劇下降。

同時，由于人民币貶值壓力存在(zài)，企業、居民也有減持外債、增持美元資(zī)産的(de)動力和需求，對外儲減少也形成壓力。然而，如果商業銀(yín)行(xíng)使用(yòng)自身(shēn)頭寸滿足市(shì)場購彙需求，會(huì)減輕外儲抛售壓力，但(dàn)這(zhè)也會(huì)導緻央行(xíng)和金融機構兩個(gè)口徑外彙占款之間出現差異。

第二種，由于12月美聯儲加息預期、美元升值等壓