預計(jì)滬鋼有望回落到1900—2000元/噸的(de)均衡水(shuǐ)平

本周螺紋鋼再度演繹暴漲暴跌的(de)“過山車”式行(xíng)情。上周末唐山鋼鐵持續大漲引燃了低庫存下貿易商和下遊用(yòng)戶恐慌性補庫熱情，周初螺紋鋼現貨市(shì)場累計(jì)暴漲300—400元/噸，随後出貨不(bù)暢，貿易商降價100—200元/噸加快套現。

　　對應到期貨盤面，滬鋼連續漲停後大幅回落，持倉和成交量創下天量新(xīn)高(gāo)，反映了目前資(zī)金介入明顯，多空博弈加劇。我(wǒ)們認為(wèi)，目前鋼價從絕對價格上或處于全年高(gāo)位，追高(gāo)缺乏安全邊際，市(shì)場瘋狂博弈之後将重回基本面。未來滬鋼沖高(gāo)回落的(de)概率很大，有望回到1900—2000元/噸的(de)均衡水(shuǐ)平。

　　鋼廠開工率增加

　　前期鋼廠開工率一直處于曆史低位。我(wǒ)們測算，去年12月至今年2月，國內(nèi)日均粗鋼産量在(zài)205萬噸左右。去年同期日均産量在(zài)222萬噸。這(zhè)意味著(zhe)去年12月至今年2月末，國內(nèi)粗鋼減量1400萬噸左右。

　　根據Mysteel3月初對216家鋼鐵生産企業調查數(shù)據來看，2月國內(nèi)實際産能利用(yòng)率環比下降3.2%。五大品種鋼材日均産量下降6.9萬噸，産量減少較為(wèi)明顯。3月市(shì)場回暖，部分企業有增産或複産計(jì)劃，五大品種鋼材計(jì)劃産能利用(yòng)率整體上升5.7%，計(jì)劃日均産量增加12.8萬噸，但(dàn)産能利用(yòng)率同比仍下降2.1%（日均産量同比下降4.4萬噸）。

　　Mysteel最新(xīn)調查的(de)數(shù)據顯示，163家鋼廠高(gāo)爐開工率76.66%，較上周增加2.35個(gè)百分點；産能利用(yòng)率82.39%，較上周增加2.98個(gè)百分點；44.17%鋼廠盈利，環比上周增加5.52個(gè)百分點。目前河(hé)(hé)北(běi)地(dì)區(qū)複産情況較好(hǎo)(hǎo)，東北(běi)、西北(běi)等內(nèi)陸地(dì)區(qū)鋼廠由于前期失血嚴重，再加上資(zī)金等制約複産仍不(bù)明顯，與去年85%的(de)開工率水(shuǐ)平相比仍有一定差距。不(bù)過，目前鋼廠利潤達到100—250元/噸，勢必會(huì)刺激後期鋼廠進一步加大開工力度。

　　庫存水(shuǐ)平相對偏低

　　Mysteel最新(xīn)統計(jì)，五大品種鋼材社會(huì)庫存（包括部分鋼廠前移庫存）為(wèi)1268萬噸，相比去年1595萬噸減少327萬噸。同時，我(wǒ)們了解到目前鋼廠庫存也明顯低于去年同期。由于最近(jìn)鐵礦石、焦炭等原料成本同步大幅上漲，鋼廠暫時傾向挺價。但(dàn)貿易商對後期高(gāo)位訂貨開始謹慎，後期廠商之間博弈将加大。盡管低庫存對市(shì)場形成一定支撐，但(dàn)同時也使得市(shì)場彈性增大，尤其遇到集中補庫行(xíng)為(wèi)，容易引起價格的(de)大幅波動。