自3月以來鋼企的(de)開工節奏一直低于市(shì)場預期，在(zài)此影響之下，上周黑(hēi)色闆塊期貨市(shì)場春節以來的(de)成材弱原料強的(de)格局再次發生逆轉，周內(nèi)成品材螺紋熱軋普遍以上漲收尾，反觀原材料端：礦石09主力周跌4.3%，煤焦主力同樣有1-3%不(bù)等跌幅。以螺紋10主力為(wèi)例，周內(nèi)前期延續了前一周的(de)上行(xíng)趨勢，實現六連陽，期價一度突破2200元壓力位，錄得反彈最高(gāo)2240點，較本次反彈之初累計(jì)拉漲約280元/噸，相比之下礦石主力上周二即迎來回調，至周四累計(jì)跌幅達7%，受此拖累螺紋周四亦深度回調，周五連同夜盤繼續收複跌勢，收盤2214點。由于成品材與原料端價格關系的(de)轉變，上周盤面煉鋼利潤錄得2015年下半年以來新(xīn)高(gāo)，成品材與原材料價比也有明顯反彈。值得注意的(de)是，由于現階段開工不(bù)及預期，成品材不(bù)同期現的(de)品種之間關系也有明顯變動——近(jìn)月強于遠(yuǎn)月，周內(nèi)螺紋05合約周漲4%，遠(yuǎn)高(gāo)于10合約近(jìn)3個(gè)百分點，周五夜盤錄得2346點，為(wèi)去年12月反彈以來新(xīn)高(gāo)水(shuǐ)平，10-6價差也拉大至去年10月以來的(de)最大水(shuǐ)平，後期開工對于跨期價差的(de)影響值得關注。
現貨市(shì)場整體同樣變現為(wèi)成品材的(de)穩中上漲與原材料端的(de)沖高(gāo)回落，其中華東華北(běi)螺紋現貨周漲0-40元/噸，現貨漲幅較前期收窄明顯，且華北(běi)地(dì)區(qū)多以維穩為(wèi)主，熱軋現貨多表現為(wèi)中南區(qū)域的(de)補漲，其中武漢周漲150元/噸，廣州同樣有90元累計(jì)漲幅，原材料端外盤礦石價格上周進一步回調至55美元，天津港準一級冶金焦炭周五報(bào)價出現5元/噸松動，整體來看周內(nèi)煉鋼利潤仍以向好(hǎo)(hǎo)為(wèi)主，以成本前移一月計(jì)算，華東華北(běi)利潤回升在(zài)5-10元/噸，當前利潤回升有限，周內(nèi)全國鋼企的(de)盈利面進一步提升，超過6成鋼企有利可圖，但(dàn)鋼企開工不(bù)足的(de)現狀仍在(zài)延續，上周鋼企産能利用(yòng)僅增0.6個(gè)百分點，高(gāo)爐開工提升僅有0.4個(gè)百分點，成為(wèi)了上周五及夜盤期價繼續上漲的(de)主要動因。随著(zhe)供給不(bù)足和下遊需求回暖的(de)矛盾加劇，3月以來鋼材庫存去化(huà)(huà)顯著，近(jìn)三周鋼材社會(huì)庫存去化(huà)(huà)速度均在(zài)3%以上，螺紋熱軋庫存同比下降23%和25%，亦為(wèi)當前鋼價托底。
綜上，基于近(jìn)期供給不(bù)足需求回暖的(de)基本面分析，筆者對階段性的(de)價格判斷依然是易漲難跌，但(dàn)同樣，鋼企的(de)高(gāo)盈利面和近(jìn)期滬深樓市(shì)政策等調整也形成了投資(zī)者對後期鋼價大幅上漲空間的(de)擔憂，因此，筆者認為(wèi)多頭的(de)介入仍需等待價格的(de)回調。套利方面，随著(zhe)鋼企利潤的(de)進一步好(hǎo)(hǎo)轉，筆者減持産能過剩大環境下鋼企利潤難以持久的(de)觀點，認為(wèi)當前激進操作已可再度布局做(zuò)空盤面利潤的(de)操作，穩健投資(zī)者可繼續關注，此外鋼企開工不(bù)足的(de)持續發酵有望繼續擴大鋼材近(jìn)強遠(yuǎn)弱的(de)格局，建議(yì)投資(zī)者可适當介入套利機會(huì)。